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吉林大学“匡亚明学者”李晓教授

中国社科院金融研究所副所长，国家金融与发展实验室副主任  张明

在世界经济历史上，最典型的滞胀案例发生在上世纪70年代。20世纪50、60年代是世界经济史上难得的繁荣时期，而这一时期恰好是被70年代的滞涨所终结的。1970年代滞涨的直接原因是两次石油危机的爆发。阿拉伯国家与以色列的战争导致OPEC国家集体减产，造成全球石油市场严重供不应求，推动原油价格快速上涨。油价上涨构成了一次经典的总供给冲击，导致通胀加剧与产出下降。

滞胀也是宏观经济政策制订者最不愿意面对的一种情况。在正常情况下，如果经济增长低迷，那么决策者将会放松财政货币政策以刺激经济增长。然而在滞胀的前提下，这样做的结果将会导致通胀加剧。在正常情况下，如果通胀上升，那么决策者将会收缩财政货币政策以抑制物价。然而在滞胀的前提下，这样做的结果将会导致经济增长进一步停滞。

要成功解决滞胀问题，只有两条出路。出路之一，是通过各种措施让总供给曲线重新右移。这些措施既包括新一轮技术革命，也包括通过谈判妥协让资源出口国重新加快生产，但无论如何，即存在不确定性，也可能耗时费日。出路之二，是为了实现一个政策目标，而不惜牺牲另一个政策目标。例如，在1980年代初期，美联储主席沃尔克为了成功遏制通货膨胀，不惜以美国经济陷入衰退为代价。

笔者认为，随着2022年俄乌冲突的爆发，全球可能步入新滞胀时代。滞胀可能再度成为全球主要国家都会面临的重要挑战。

事实上，在2008年全球金融危机爆发之后，根据美国经济学家萨默斯的说法，全球经济已经陷入了“长期性停滞”的格局，也即世界经济增长在全球金融危机之后的增速显著低于危机之前。导致长期性停滞格局的原因，大致包括全球人口老龄化加剧、全球技术进步放缓、全球收入分配格局恶化，以及全球化速度显著放缓、各种保护主义明显抬头等。